2024北京PE论坛：耐心资本的革新之路与实践发言笔记

在2024北京PE论坛上，耐心资本成为核心议题，其对投资领域的深远影响备受关注。以下是我基于自己的发言，对耐心资本逻辑关系的学习与整理。

耐心资本的核心要义与实践

耐心资本要求资金属性、资管合同、投资方法、管理模式及资产定位等方面 都要 随之调整变革。在这一过程中，AI与ESG会成为推动耐心资本发展的关键工具。

高质量发展的新质生产力与ESG相结合，“绿色、普惠、养老、科技、数字”五篇大文章构成耐心资本实践框架。其中，绿色普惠和养老投资，本就是影响力投资的主要参与领域， 从本质上讲 属于耐心资本。

具体而言，参考成熟资本市场的耐心资本在二级市场的实践，可发现其资金具备几个特点：一是资金周期足够长，投资范围广泛，不会过度聚焦某一支股票；二是持股比例不会过高；三是严格参照指数设计运营，并对公众开放；四是通过ESG交互实现对上市公司的管理。 基于此，这给予我们的启示是：资金属性必须长期，覆盖范围要足够广，通过指数运行，有退出机制，并依据ESG原则管理。

AI在耐心资本中作用重大。 这是因为 耐心资本投资周期长，需进一步压缩管理成本，而运用人工智能是最佳方式。 所以 ，借助人工智能改善指数化运营，是耐心资本的理想运营模式。 例如，财新以沪深300为基础的AI投资策略，实现四年无亏损，累计收益达40%。该优化系统还应用于为多地及国家级政府设计指数基金，效果很好。

政府和监管机构在促进绿色发展投资中扮演关键角色。 它们 通过设立一级市场指数基金，推动专精特新企业资本化， 并 利用数据挖掘和AI技术，助力企业发现与评估投资机会。近期，一些地方政府设立指数化一级市场创投基金，提升了招商引资的行业覆盖效率。 由于 投资股比低、范围大，单个项目成本得以压低，同时结合人工智能和金融工程可有效把控风险。

例如，我们与某地方政府合作，协助其构建从上市公司指数基金到链主企业并购基金，再到一级市场指数基金的多层次产业基金，专注培育特新企业。

技术合作、数据共享与资源互补，是不同行业和领域有效合作的关键。基金产业分层，将阿尔法和贝塔分离，贝塔更多依赖外部指数研究机构和AI，是实现合作的重要途径。

耐心资本概念的提出，与我国当前经济发展阶段紧密相关。当下的结构化与周期性问题，需资本市场大力创新，以推进产融结合。 与此同时，产业升级的技术投入、双碳目标的绿色转型及应对人口老龄化的经济转型，均需长期资金支持，以实现更好的经济发展。